「中文字幕痴汉系列」最新LPR今日出炉 流动性合理充裕更具确定性

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“降准之后,贷款市场报价利率(L中文字幕痴汉系列PR)会下降吗?”今日新一期LPR出炉,将揭晓最终答案。

从讨论政策利率“降息”概率,到猜测7月LPR可能下降,近期由降准引起中文字幕痴汉系列的关于流动性的讨论不绝于耳。综合分析,央行政策利率未动,LPR不降是主流看法,即便有所松动,也并不意味着稳健的货币政策取向改变。年内降准仍有空间,流动性保持合理充裕更具确定性。但也应避免盲目乐观、过度加杠杆。

“靴子”今日落地

7月LPR会不会降?此前市场上看法分化,莫衷一是。

认为会降的逻辑主要在于,降低LPR可直接有效降低贷款利率,而近期旨在为银行“减负”的系列举措,使得银行下调LPR报价具备一定的可能性。天风证券固收首席分析师孙彬彬日前称,从降成本的角度考虑,特别是结合降准看,金融机构需要把降低的成本传导给实体经济,LPR调降的可能性中文字幕痴汉系列自然较高。中信证券固收研究团队此前表示,降准与存款定价机制优化形成量、价叠加作用,即使MLF利率不下调,也可压缩报价加点幅度,推动LPR下行。

认为不会降的,也给出了有力依据:一则,LPR基于政策利率报价形成,而7月作为LPR报价“锚”的MLF利率并未改变。平安证券首席经济学家钟正生分析,上周MLF续作利率没动,本月LPR松动的概率较低。二则,报价行基于商业原则下调LPR报价的动力可能不足。光大证券银行业首席分析师王一峰测算,此次降准对银行综和负债成本的改善幅度不到1个基点,而LPR的最小调整步长为5个基点。“由于银行负债成本降低幅度较小,促使报价行下调报价存在较大难度。”华泰证券固收研究团队补充称,MLF利率没调整,报价行也似乎有理由不调整。三则,5年期以上LPR会影响房贷利率,近期下调概率更低。

综合来看,认为7月LPR不会下降的占多数。中金公司等机构的调查显示,此前虽有部分市场人士预计LPR会下降,但属少数,认为不降的占比则达到50%以上。中信证券固收研究团队在提示关注7月LPR下调可能性的同时,也指出“LPR的下行仍存不确定性”。

政策取向未改

从“为什么降”到“还会降吗”,从“有无可能降息”到“LPR会不会走低”,7月降准衍生出的话题接连而至。归根到底,是因为降准后市场对货币政策预期有所发散。此前有分析人士提示,对LPR下降不能太乐观,但即便下降,也并不意味着稳健的货币政策取向有改变。

“降准不代表货币宽松周期的开启,而是为了弥补资金缺口、预调微调并赢得主动权,不必作过度解读。”华泰证券固收首席研究员张继强表示。

事实上,对于此次降准的考虑,央行在宣布降准决定时已进行清晰的阐释。央行有关负责人表示,此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的资金部分将用于归还到期MLF,以及弥补7月税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比。“此次降准的目的是优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。”

对于货币政策取向,央行也给出明确的预期指引——“稳健货币政策取向没有改变”。

目前我国已形成以MLF利率为中期政策利率、以公开市场逆回购操作利率为短期政策利率的央行政策利率体系。

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2021-07-21